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上海国企混合所有制改造:国资共舞中演好主角

原标题：上海国企混合所有制改造:国资共舞中演好主角

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十八届三中全会《决定》提出“积极发展混合所有制经济”。上海城投引进社会资本入股，是上海新一轮国资国企改革启动后混合所有制改造的重要案例。实践表明，国企混合所有制改制，重点不在于是民企还是外企加入，而是股权结构的多元化。着力点应该在于公司管理的市场化，以及公司的竞争力。

上海市国资委要求，今年一季度，上海各企业集团、委托监管单位和区县国资委，都要结合实际，完成改革工作方案。如今上海各家国企的改革正式进入实际操作阶段。此轮上海国资国企改革，发展混合所有制经济成为一个重点。

上海城投控股引入弘毅投资入股，成为上海此轮国资国企改革启动后混合所有制改造的第一个案例。

混合所有制带来什么？

改变国资一股独大，民资参与法人治理

上海城投控股是在上交所上市的公司。此前的股份结构是母公司一股独大——上海市城市建设投资开发总公司占比达56%，其余都是小股东。虽然资本市场上市实现了股份制改造，但其余股东小而散，除了国资，没有股东代表可以进入董事会，形成不了制衡，城投控股依然是国有企业的治理模式，公司治理和管理并没有实现真正的市场化。

弘毅注资城投控股之后，这个结构有了明显变化。上海城投总公司的股份由56%降为46%。弘毅占10%，成为第二大股东，并参与法人治理。因为弘毅的加入，董事会重新改选，弘毅在董事会占两席，一位担任董事，一位担任副董事长，在董事会有发言权。原先公司11名董事中，控股股东占6名，占绝对多数地位。现在，大股东、二股东的董事和代表小股东权益的独立董事分别有4名、2名和5名，一股独大的局面彻底改变。

此前，城投控股也不想国资独大铁板一块，有意引入投资者，实现国资减持，但减持面临股市震荡风险。最终，弘毅入股上海城投控股是通过大宗交易平台，实现了股权转让，又没引起市场震荡。

在上海城投总公司总经理蒋耀看来，弘毅的加盟，解决了国有控股一股独大的上市公司治理难题。过往，上海城投对城投控股的管理是完善的，但行政管理思维比较浓厚。因为一股独大，在机制创新方面不可能自己革自己的命，有了新的投资者，每一个决策都将开放讨论，更加市场化。

比如，过去对于管理层的激励，股东很难为自己开激励的清单，久而久之，激励的“天花板”与“地板”太近，管理层干好干坏与自己没有太多关系。现在新的投资者会带来一系列市场化理念，并可能促进管理者持股的实施。

蒋耀还介绍，这一混合制的改造，除引入市场竞争机制、改善法人治理结构、提供战略资源支持外，还有一个重要的出发点是盘活存量、优化国资布局。上海城投虽然出让了10%的股权，但仍有46%的股份，国资的控制力还在，并不是一卖了之。另一方面，因为弘毅购买10%的股份，投入近20亿元，对上海城投而言，这笔资金可以注入上海公益性基础设施领域。

引进什么样的民资？

投资者将带来技术、人才和管理经验

弘毅投资是专注国资国企的PE（私募）投资基金，目前已投了20多家国企。入股上海城投控股，弘毅不是简单的财务投资，而是战略投资者。上海城投看中的正是这一点。

虽是一家上市公司，但上海城投控股仍然面临转型：从传统国有企业，向高度市场化盈利企业转型。实现这种转型，靠上海城投自身，力量不足，必须依赖国内国外的两个市场两种资源，而这两种资源正是弘毅投资所擅长的。“弘毅，是带着资源的资本”，大家这样评说。

以垃圾发电为例，城市垃圾综合处理是上海城投的一项重要工作。以往，垃圾回收完全靠政府补贴，投入大收益少。现在，城投控股探索把垃圾回收这个“负担产业”变成清洁产业——通过高标准的垃圾焚烧发电。

然而，垃圾发电拼的是技术。目前，真正先进的技术仍在国外。城投控股希望从国外引进技术、合作伙伴，为此，城投控股曾与美资组建了合资公司。但合资一段后发现，新技术需要市场化、需要竞争力，原有的经营方式难以支撑这样市场化的决策。同时，新技术的引进、推广都需要国外资源协助配合，对此，上海城投资源不足。

弘毅进入后，这一瓶颈可能被打破。弘毅投资为投资城投控股专门使用了QFLP（合格境外股权投资企业试点）的金融创新形式，用美元投资。这一基金投资进入了城投控股后，国外投资者与企业将风险利益共担，作为股东的一员，国外的投资人会全力以赴为投资企业出主意想办法，这将提升城投控股的国际化程度以及新技术的竞争力。

弘毅投资城投控股后，还将参与企业治理和管理结构的搭建，协助招聘市场人才。

混合所有制要做什么？

以管资本为主，落实企业自主经营权

上海城投引入弘毅投资是新一轮上海国资改革的一个缩影。2013年9月，上海市委常委会、市政府常务会议分别审议通过“上海国资国企改革20条”。此外，还形成了若干配套实施意见或办法。

与以往国资国企改革不同，此次上海的改革突出国资改革，以国资改革带动国企改革。从国资国企改革到“国资改革带动国企改革”，看上去只是字面的表达不同，实质上是政府职能的一次重大调整：政府将只管国资，而不干涉国企的具体事务。

在“上海国资国企改革20条”中，上海明确，打造符合市场经济运行规律的公众公司。积极发展混合所有制经济，加快企业股份制改革，实现整体上市或核心业务资产上市。

在这个过程中，上海将坚持政企分开、政资分开、所有权与经营权分开，进一步转变政府职能，以管资本为主。为国企松绑，减少审批事项，切实落实企业自主经营权。也就是要落实三个词：“多管、管少、不管”，即国资的事要多管，国企的事要少管，企业经营的事不管。

同时，上海对不同类型国有企业实施不同的监管方式，突出企业市场属性，逐步实现差异化管理。竞争类企业以市场为导向，以企业经济效益最大化为目标，兼顾社会效益。功能类企业，以完成战略任务或重大专项任务为主要目标，兼顾社会效益。而公共服务类企业，以确保城市正常运行和稳定、实现社会效益为主要目标，引入社会评价。

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