从Netflix股价上涨看乐视网的价值洼地

因公布了《纸牌屋》等12月上线电影的节目单，Netflix的股价出现了一定上涨，目前市值已经超过1300亿美元，一直有中国Netflix之称的乐视网(300104,股吧)，虽同样有大剧傍身，但在A股所受待遇却与Netflix相反，市值远低于Netflix。这两个公司的市值差反映的正是中外机构对于互联网企业投资理念的差异。

一些具有先进投资理念的投资并购人士认为，从已经上市的互联网公司市值表现来看，应用型公司值十亿量级，平台型公司值百亿量级，生态型公司值千亿量级；而Netflix公司为平台型公司，乐视网则为典型生态型公司，相比二者目前的市值差异，乐视网存在非常明显的价值洼地。

Netflix的股价是乐视网5倍

Netflix自公布12月上线的电影电视节目单，特别是《纸牌屋》的播放时间，股价出现了一定幅度上涨。数据显示，12月2日，Netflix股价收在352.31美元，盘中大涨3.07%，总市值折算人民币约在1315.95亿元，此外在12月3日，Netflix也出现了较为可观的涨幅。

有中国Netflix之称的乐视网在我国A股所受到待遇与Netflix完全相反。虽然有三季度优良业绩托底，但是乐视网在停牌前依旧出现了缓慢下跌，而出现下跌的原因并不因为乐视网的业绩或者乐视网公司本身，而是因为市场所存在的“背景说”。数据显示，目前乐视网的总市值为281.88亿元。这也就是说Netflix的市值超过乐视网近5倍之多，为何同样做在线视频起家，并且乐视还要早于Netflix，但二者的股价差异却如此之大？

实际上排除乐视网的“背景说”，谁也不敢否认乐视网是一家好企业。就连乐视的竞争对手创维集团总裁杨东文近期在接受凤凰财经访问中也承认，“不管怎么样，我认为乐视是一个成功的企业，尽管现在对它有很多说道，但从做企业的角度来讲，乐视是比较成功的，它创造了一种全产业的模式，它提出硬件加内容加服务的模式，这样不靠终端硬件挣钱，而是靠后台的内容、服务、平台获取它的利润，这么一种模式，对我们这个传统产业来讲，是一个非常大的冲击。”

中外机构互联网投资理念的差异

唯一可以说明二者股价的差，应该是中外机构投资者对于互联网行业投资理念的差异。在中国A股、特别是在创业板，投资者似乎更加关心题材、上市公司的背景以及话题，近期各种谣言缠身的乐视网深受其害。

市场对于乐视，关心其“背景”甚至超过了关心这个企业本身，从业绩数据来看，乐视发展速度迅猛不可否认。乐视网三季度报显示，截至9月30日，乐视网的营业收入公司实现营业收入47.45亿元，比上年同期增长247.56%；净利润为2.18亿元，比上年同期增长18.36%。

相反，国外的互联网机构看待Netflix相对简单，有时候甚至就是简单的看用户数或者上线的大剧。例如三季度，Netflix公布新增了不到100万用户，由于这项数据均差于预期，使得20多家投行下调了Netflix的目标股价。在Netflix公布三季报当天，Netflix股价收跌19%，市值蒸发五分之一。同样这次仅仅因为公布了《纸牌屋》的上线时间，Netflix也迎来大涨。

某大型互联网公司CEO也曾经苦恼称，国内大量的投资人还是用传统的投资理念，或者用工业时代下的投资理念看待互联网产业，他们似乎更多关心的是表象的东西，如果国内的投资人都能像国际一样，真正用互联网时代下的投资思维来审视互联网公司，相信在A股上市的互联网公司发展速度会更快。

生态型的乐视网价值洼地显著

北京立思辰(300010,股吧)科技投资并购部总经理丁建英曾经在其撰写的《什么样的公司能值千亿》中称，“应用型公司值十亿量级，平台型公司值百亿量级，生态型公司值千亿量级。”

丁建英表示，具体来看，应用型公司指满足用户某单一需求或特定需求的公司，绝大部分公司都属于应用型公司，尤其那些工具和APP类公司均在此列，这些公司市值在几十亿美元就到顶了；新浪+微博、网易、360等则是平台型公司，市值在百亿美元量级；而苹果、谷歌、阿里巴巴、腾讯是生态型公司，市值都是千亿美元以上。百度则正走在从平台型公司到生态型公司的路上，百度通过内部构建+外部并购整合距离生态型公司仅一步之遥，市值已达800多亿美元。至于京东和小米，目前尚属平台型公司，但是是未来最有可能成为生态型公司的选手，尤其小米已经开始积极填补其内容短板了。众所周知乐视网是典型的生态型公司，早在乐视上市之初，乐视网CEO贾跃亭就奠定了乐视“平台+内容+终端+应用”垂直产业链整合的模式。举个最简单的例子，乐视除了拥有云视频平台的业务收入，乐视还拥有终端收入、广告收入等多重收入接受，除了在线视频业务之外，还拥有乐视商城、网酒网、乐视影业、乐视农业、乐生活等诸多平台与入口，而这些几乎覆盖了视频、硬件、电商的三大互联网入口。并且日前乐视网董事长从海外归来，还宣布了乐视的“see计划”，很有可能要进军新能源汽车行业。

丁建英称，“商业体系下，生态思维是高维文明，而应用思维则是低维文明，所以生态型公司必定拥有最大体量的市值或估值。”按照这个理论，靠“平台+内容+终端+应用”的垂直产业链在互联网界著称的乐视，目前市值仅有288亿元，距离千亿市值有较大空间，确实存在着巨幅价值洼地。

究竟如何看待互联网公司估值？乐视创始人、乐视网CEO贾跃亭曾经说过的一句话或许能给市场一些启发。“互联网时代下，衡量企业价值的核心指标，并不是其盈利能力或市场占有率，而是其对行业的贡献，对社会的贡献，及对人类的贡献。”贾跃亭称。

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