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惠誉亚太企业评级主管未来将有更多机构做空中资企业

发布时间:2021-01-07 16:45:26 阅读: 来源:合金管厂家

惠誉评级亚太区企业评级主管思安卓(Andrew Steel)在接受早报记者专访时表示,虽然评级机构和发行人之间有利益关系,但分析师团队始终是独立运行,并认为此前做空机构发布的报告可能是转移了市场的一些视线,但并不能有助于提高中资企业的公司治理水平。

思安卓还表示,过去几年,中资企业的公司治理状况并未得到改善,加上政策法规和企业透明度的缺失,将有越来越多机构做空中资企业,这些都是投资者面临的主要风险。

评级基于公司和审计信息

东方早报(博客,微博):由于是发行人出钱聘请评级机构进行评级,评级机构如何来保持自己的独立和公正?

思安卓:这里不存在利益的驱动。首先要说的是,分析师的薪酬待遇是基于评级质量,工作的努力,而非基于惠誉做评级的收入。惠誉的分析团队和业务拓展团队是分开的,两者之间有防火墙,以确保分析师的观点是独立的。

其次,分析师都非常专业,了解行业内的公司。我们评级时,公开了惠誉所有的评级方法论和流程等,任何投资者都可以在网上找到上述资料。很重要的一点是,评级结果并非一个人的决定,而是一个评级委员会的决定。

我们也会将被评级公司与其同行业的公司做比较,不止是中国的,我们资料库里有几千家已经评级过的公司,都有各自的审查标准可以来核对,来保证评级的公平性。

东方早报:即使如此,那当年安然公司破产前数天,依然有国际评级机构给予其投资级别的评级,也发生过有评级机构主动去找发行人要求评级,并以垃圾级别债券来威胁发行人。这些又怎么看待?

思安卓:我还是要说,惠誉分析师团队对于惠誉的业绩,包括哪些发行人是收费的,今年惠誉评级业绩如何,增长多少,这些方面分析师都是不知道的。

安然公司的问题,可能不仅仅是评级机构的问题,还有审计机构的问题。

我们评级所基于的信息都是公司提供的信息,或者是审计师提供的信息,如果他们做假的话,我们没法进行鉴别。我们只是根据所获得的信息,来分析对投资者可能有哪些风险,而无法审查公司和审计师提供的信息是否有错误。

浑水报告引发惠誉再调查

东方早报:惠誉的中资企业报告的公布时间和穆迪的仅相差一周时间,在此之前浑水公司也发出多份质疑中资企业的报告,惠誉为何要发这份报告?

思安卓:其实我们的报告和穆迪的不一样,我们报告中指出的某些问题是在新兴市场国家中比较常见的问题。

出具这份报告,主要是前段时间市场有很多猜测,其中不少猜测是没有根据的,市场对于中国企业的担忧让我们想出这份报告。目前市场上所有的新出现的企业风险,在好几年前,我们做中国企业的分析师已经发现了,并非突然爆发的危机。

还有一点,像中国一样的新兴市场发展速度很快,私营企业迅速壮大。必定会有这么一个过程:先有一个股票市场,后来再去债券市场融资,但这个转型非常缓慢,这个过程中就会出现新的风险,比如透明度、治理和财务等,风险一下子就暴露出来,做空机构就很容易抓住这些进行指控。通过这种指控,也会促使转型加快,让公司治理达到更为合理的水平。

东方早报:那和浑水的报告有关联么?因为你们两者的报告都提到了中国林业企业嘉汉林业(Sino Forest)这家公司。

思安卓:是浑水公司对嘉汉林业的指控,让我们对中国企业进行重新调查,看看是否有哪些问题没有被发现、没有考虑到,但实际上,我们做完报告后,发现所有的因素都已经考虑到了,所以我们这份报告中没有新的内容,只是对我们过去评级的企业进行了一个复评,一个总结性的报告。

总体上国企治理比较强

东方早报:那是否可以理解你们经常会采用第三方的调查报告?

思安卓:如果这是一份来自国际知名研究机构的指控,那我们会比较关注,因为我们更信服国际知名研究机构提供的观点。但如果来自既得利益者或者单一某一方面的指控,我们不会那么重视。

就好比我们评级时,不会只关注一个方面,而是综合各方意见。

东方早报:在你们的报告中,对于中国国企的评级比民营企业的要高,是否可以理解为国企的问题更少一些?

思安卓:在中国,国企和非国企之间有很大区别,后者问题可能更多一些。两者之间很明显的区别是,国企在国内有垄断地位,市场占据主导地位,能获得民营企业无法得到的资源和信息。

在评一家公司时,如果母公司或者子公司是国有企业的话,我们会评估两者在法律、战略和运营方面的联系,比如是否获得国家补贴等。总体来说,国有企业的垄断性和资源丰富,导致治理比较强。

透明度与做空成反比

东方早报:既然你说中国企业的风险几年前就已经存在,做空机构只是基于利益来做空,是否意味着以后会有越来越多的做空机构做空中国公司?

思安卓:我们认为确实会有这样的风险存在,会有一些机构继续发布报告。目前最大的问题是,如果这个市场透明度能够提高,法制能够健全些,能对这些故意发布这些错误信息的公司给予惩罚,可能就会减少这种风险的蔓延。

浑水对于嘉汉林业的指控,归根到底是嘉汉林业这个公司缺乏透明度、治理出现问题。如果某家公司治理出现问题,无论指控真假,都会对公司进入资本市场产生一定制约,相对而言,发达国家透明度比较高,如果出现问题,市场监管也比较严格,有一定惩罚措施,但在中国市场存在某些问题,这让做空机构很容易抓住机会,进行指控,而公司反驳指控的道路很艰难,很难让投资者重振信心。

没有任何一个人能百分百了解公司每一个风险,包括公司领导人也不会了解,所以要提高公司内部透明度。

我们在评级过程中已经考虑这方面的风险,如果公司治理非常好,我们不会上调评级,但如果不好,就可能会对评级造成负面影响。

东方早报:在你们报告中还提到了有关上市地点和中国会计准则方面的内容,也将其列为风险之一,为什么?

思安卓:这里面可能有些误解,有关中国会计标准,并不是说中国的标准不如国外的好。我们对所有信息进行归纳时,认定的是相对风险,而非绝对风险。只能说中国和国外的会计标准的严谨程度不同,国外的会计审核更严谨和全面一些。

投资者需要注意的是,两类会计准则有哪些区别。上市地点也是一样,因为纽交所在审计方面有个更为严格的措施,所以更能够提前找到违规行为,但不是说纽交所比其他交易所好。

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