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通胀转通缩 退出恐延后
通胀转通缩 退出恐延后 更新时间:2010-6-20 0:00:34 美国次贷危机引发了一场百年一遇的金融海啸,引来多国央行一同实施“量化宽松”货币政策,正当市场担心“前门拒虎,后门进狼”之际,一场欧洲债务危机反而引来通缩的疑虑。
美国联储局本月9日发布的“褐皮书”显示,在过去两个月的时间,全美各地区的经济继续实现了温和增长。美联储主席伯南克也表示,只要华尔街保持稳定,欧洲债务危机对美国的经济复苏可能影响不大,今明两年美国经济将持续适度增长,双底衰退风险甚低。
但《华尔街日报》近日却引述消息人士的话说,在欧债危机未明朗之下,美联储官员其实正秘密商讨经济增长风险的问题,包括一旦复苏出乎意料的夭折或者通胀率急剧下滑时,应如何应对。美联储一篇最新研究报告更认为,在高失业率持续困扰和低通胀情况下,美联储将于2012年才会加息。
事实上,在欧洲债务危机引发的金融市场动荡持续数月后,市场对于量化宽松货币政策可能引起的通胀问题已暂时消退,对全球发达经济体的通缩担忧正再度显现。美国劳工部周四公布的5月份消费者价格指数连续第二个月出现环比下降,较前月下降0.2%,4月份CPI也未作修正,仍为下降0.1%,这是因为经济的疲软表现抑制了通胀。
而这种担忧在欧洲最为明显,虽然欧元区刚公布的5月份CPI同比升1.6%,创18个月最大升幅,主要是受烟酒价格和交通成本升高的影响,但在该地区面临大幅削减预算赤字的压力下,经济增长及需求放缓已在预期之内。这方面,爱尔兰的经验已可说明,该国在采取严厉的财政紧缩措施期间就已经经历了通缩,该国刚刚公布的5月份CPI同比下降1.1%。
至于日本的通缩及滞胀问题更不用多说,在年初欧洲债务危险尚未恶化前,各国央行积极研究退市措施之际,日本央行还在加大量化宽松货币政策的力度,以求刺激经济增长及通胀。
通缩带来的难题是,通缩较通胀更难以遏制,尤其是当大部分经济发达国家的利率已经接近零水平,以及各国深陷财赤之苦时,央行官员既无法再使用减息政策刺激增长和抑制通货紧缩,政府又无力再斥巨资实施“凯恩施主义”式的扩张性经济政策,从而拉动总需求,带动经济恢复增长。
近月美国长期国债收益率持续下滑,虽然多少受到欧洲债务危机而带动的避险因素影响,但不容忽视的是,这也是通胀消退、通缩来临的讯号。不过,有趣的是,作为重要通胀指标的金价同期也出现大涨,并屡创新高。这“不寻常的一对”,似乎已预示未来数年全球金融及经济形势如何波谲云诡。在此情况下,唯一较明确的是各国央行的退市行动难免要一拖再拖。
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